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苯乙烯逢高空EB的机会正浮出水面?

泰宁新闻网 http://www.tainingxinwen.cn 2020-11-22 18:08 出处:网络
国泰君安期货  能源化工高级研究员 黄柳楠 今日, 国泰君安期货  能源化工高级研究员 黄柳楠 EB2101在一度站稳7700元/吨、最高触及7918元/吨的情况下,尾盘迅速大幅下挫逾4.5%,收盘于7518元/吨。在短短

国泰君安期货  能源化工高级研究员 黄柳楠

今日,

国泰君安期货  能源化工高级研究员 黄柳楠

EB2101在一度站稳7700元/吨、最高触及7918元/吨的情况下,尾盘迅速大幅下挫逾4.5%,收盘于7518元/吨。

在短短几天内,这一收盘价格距离本周一8435元/吨已经下跌917元/吨,跌幅高达10.9%,展现出剧烈的波动性。

我们认为,资金博弈下EB短线波动依旧面临着较大的不确定性,但随着时间的推移,“逢高空EB”的机会正浮出水面,理由如下:

第一,短期来看,EB最大的确定性在于高估值。即便最近三日价格持续回调,苯乙烯非炼化一体炼厂当前毛利润仍有约2800元/吨(按照800元/吨加工费),位于历史高位。考虑到当前纯苯在高库存格局下依旧弱势,短期很难出现因纯苯大涨调整这一高估值的可能性。

第二,当前EB最大的不确定性,在于此前引发EB持续大涨的去库利好究竟会在哪一周终结。如果按照当前华东地区港口7万吨/周以上的提货速度,

国泰君安期货  能源化工高级研究员 黄柳楠

理论上12月上旬华东、华南地区依旧严重缺货。但是考虑到北方货源的南下冲击,以及12月中旬起到港船期的恢复(存在一定变数),未来三周,华东港口库存大概率会出现拐点并彻底终结本轮上行驱动,而这极有可能发生在01合约限仓日12月21日之前。

第三,从本周现货市场来看,EB如果未来再次反弹,突破本周高点的可能性明显下降。一方面,在本周一01合约大涨逾7.8%后,下游PS、EPS等企业利润被迫大幅挤压至历史低点,现货成交出现了明显的放缓,这意味着周一的波动可能已经逼近了当前下游的让利极限。另一方面,本周起北方地区需求开始季节性收缩,这意味着同等库存水平下EB的库存/消费比逐渐出现下滑,这可能会在未来弱化EB对于利多的敏感性。

整体来看,我们认为EB由于持仓较大,或继续保持高波动,日内短线方向较难判断,不排除今日下破后再次反抽。但随着EB利润极限本周的逐步明晰,

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以及近日北方需求出现收缩的可能性越来越大,无论从盈亏比还是入场节奏上来看,“逢高做空EB合约”的机会可能提前来临,出现11月15日我们视频会议中预测的“情形2”的可能性在提升,未来或跌至7000元/吨附近。

需要注意的是:第一,在持续下跌到当前位置后,直接空配EB盈亏比已经一般。第二,在合约的选择上,Back结构下空配01合约潜在盈利空间更大,但因为当前持仓较大,空配存在一定因资金博弈产生的非系统性风险;05合约相对安全,但潜在盈利空间不如01合约。

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