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钢材焦矿偏强推升成本 期价中长期依旧看涨

泰宁新闻网 http://www.tainingxinwen.cn 2021-01-12 23:26 出处:网络
原标题:钢材:焦矿偏强推升成本,期价中长期依旧看涨 来源:文华财经 征稿(作者:中原期货 彭博涵)--近期寒潮来袭, 原标题:钢材:焦矿偏强推升成本,期价中长期依旧看涨 来源:文华财经 淡季背景下钢材库存全

原标题:钢材:焦矿偏强推升成本,期价中长期依旧看涨 来源:文华财经

征稿(作者:中原期货 彭博涵)--近期寒潮来袭,

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淡季背景下钢材库存全面累积,但螺纹表观消费依旧坚挺,主要受到今年春节较晚终端赶工因素支撑;此外焦矿供应紧缺格局难改,原料端不断抬升冶炼成本。在供需双向推动下,钢材期价无惧严寒持续上涨。但时至冬储节点,且当前疫情有多点散发趋势,期价上行压力渐增,不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期,我们认为钢价下行空间有限,中长期重心继续上移,具体逻辑如下:

1.钢材产量持续高位,供应端不是当前主导

上周钢联周度数据显示:五大材供应库存增加,需求减少,数据转弱匹配淡季,但热卷螺纹表需不降反增好于预期。具体看,螺纹产量降0.78万吨,总库存增33万吨,主要是社库增加,表需316万吨,不减反增2万吨,消费表现超预期;热卷产量降1.89万吨,总库存增10.4万吨,表需320.7万吨,环比增0.2万吨。

供应端,年末供应通常会有季节性回落,但今年铁水产量绝对值创下近年高点,钢厂低利润运行成为常态,整体供应端维持高位稳定运行。此外,上周江苏电网负荷突破夏季历史高峰,电网压力持续紧张,为确保电网稳定安全,江苏省内钢铁企业均接到限制用电负荷通知,据了解部分钢厂已安排减产限产。但由于部分大钢厂自发电比例较高,

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且江苏电炉产能转炉化趋势明显,因此限电对生产的影响是小范围的。

2.消费韧性十足,支撑钢价高位运行

需求端,年末为钢材季节性淡季,进入寒冬腊月下游施工进度逐渐停滞,钢材消费放缓市场进入冬储环节,钢价回落压力较大。不过今年秋冬钢材消费逆势偏强,虽有寒潮冲击但钢需并未受到影响,主要还是今年春节偏晚,下游赶工进度较快所致。但当前全国疫情又出现多点散发态势,中高风险地区增加,河北部分公路封闭,石家庄客运暂停发运,因此仍需警惕疫情再次扩散对下游需求活动的制约,以及对钢材价格的冲击。

利润方面,四季度成材价格偏强,但钢厂利润受原料侵蚀整体并未扩张,目前卷螺利润相近,截至1月初,华东地区螺纹吨钢毛利489元,环比11月下降30%;热卷毛利675元,环比降幅近40%。季节性来看,产量环比回落但仍处于历史高位,钢厂低利润生产成为常态。预计春节前钢材供应继续维持高位小幅震荡。

图1 钢材产量处于历史高位

资料来源:Mysteel中原期货

图2 吨钢生产毛利较低

资料来源:Mysteel中原期货

3.原料供应紧缺,

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推升钢材成本上涨

在焦化去产能政策持续推进,截至上周第12轮提涨已全面落地,累计提涨700元/吨,盘面主力合约也突破3000元/吨关口,刷新自2011年上市以来新高,目前部分地区13轮提涨也已在路上。供应看,各地焦化去产能工作持续推进中,河北疫情发酵,石家庄市内焦炭外输基本停运,对焦炭运输影响较大;需求方面,钢厂铁水产量和高炉产能利用率持续高位,钢厂采购需求旺盛、港口库存依旧偏低,货源紧缺贸易商惜售。整体看焦炭供需维持偏紧。

1月6日大商所宣布修改焦炭交割标准的通知,对于灰分、硫分、焦末等指标都有所放宽,更贴合市场现货主流交易,从2201合约开始执行。总体来看,焦炭交割标准有所放宽,可交割资源扩大,主要影响下半年合约,对近月合约影响较小。

图3 铁水产量高位,原料需求偏强

资料来源:Mysteel中原期货

图4 焦炭港口库存低位

资料来源:Wind中原期货

策略观点

工信部表示,从2021年开始围绕碳达峰、碳中和目标节点,要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。此次措辞不是压缩粗钢“产能”而是“产量”,

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可看出政策层面的坚定态度,但由于短期执行的滞后性,当下原料价格依旧强势,即钢材成本支撑仍然成立。若钢价受需求和疫情等冲击大幅回落,可在05合约依托成本等支撑(4200以下)逢低做多。套利方面,笔者认为在双循环和需求侧改革的主体背景下,2021年固定资产投资有望继续增长,但以制造业为代表的卷板供需要好于以地产基建为代表的螺纹建材,所以品种间建议关注卷螺价差的趋势机会,若卷螺价差在100以内可逢低介入多卷空螺头寸。

风险点在于,疫情再次蔓延抑制全球经济复苏步伐,对包括工业品在内的大宗商品需求及价格构成压制,单边及套利价差难以打开。

作者简介:彭博涵,中原期货研究所黑色建材研究员。曾先后就职于期货、风险管理、钢材贸易公司,具有丰富的投资研究、套期保值等经验。

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