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去年12月社会融资规模超预期回落,下一步货币政策怎么走?

泰宁新闻网 http://www.tainingxinwen.cn 2021-01-13 23:38 出处:网络
去年12月社会融资规模超预期回落,下一步货币政策怎么走? 在最新出炉的2020年12月社会融资规模和广义货币M2数据双双不及预期后,市场对接下来货币政策走势的讨论也随之升温。

去年12月社会融资规模超预期回落,下一步货币政策怎么走?

在最新出炉的2020年12月社会融资规模和广义货币M2数据双双不及预期后,市场对接下来货币政策走势的讨论也随之升温。

中国人民银行1月12日晚间公布的数据显示,2020年12月,社会融资规模增量为1.72万亿元,比上月少增4143亿元,比上年同期少增4821亿元,超市场预期回落。

为何社融增长不及预期?综合各家机构的分析,年末扰动主要来自非标压降目标和国企违约阴影的影响。

其中,非标压降的目标直接导致信托贷款去年12月收缩4600亿元,创史上最大单月跌幅。

企业债券融资也仍然受到永煤违约事件的影响。2020年11月永煤违约事件对信用债融资的冲击持续发酵,企业债券融资连续第2个月规模大幅缩减,去年12月仅新增442亿元,而去年前10个月平均发行金额超过4000亿元。

“2020年12月社融和M2增速的明显回落更多受到表外融资回落、企业债融资信用环境不友好的影响,并非政策加快收紧,但对实体人民币贷款增速也在稳中降低扩张速度,体现信用扩张已筑顶回落。”中信建投表示,维持2021年货币政策回归中性的判断,预计至2021年末社融增速回落至10%左右,M2增速回落至8%左右。

安信证券则指出,随着央行货币政策回归正常化,以及疫情期间出台的宽松政策逐步退出,2021年社融增速下行预计是大趋势,但2020年12月社融增速环比下降更多是季节性的短期扰动,预计2021年社融增速拖累项可能是政府债券发行减少;而企业、 居民融资需求目前仍处于恢复过程中,并且政策也鼓励居民消费、鼓励制造业与民企融资,因此实体经济融资环境仍处于偏有利的阶段。

国泰君安预计,2021年在“稳杠杆+不急转弯”的大背景下,社融见顶回落,但信用收缩节奏可能偏缓,预计2021年全年新增社融30万亿-32万亿元。

此外,2020年12月M1、M2增速的双双回落也引发市场关注。数据显示,2020年12月M1同比增长8.6%,上月末低1.4个百分点;M2同比增长10.1%,增速比上月末低0.6个百分点。

交通银行金融研究中心认为,M1、M2增速回落是受财政存款投放同比减少及信用收紧影响,预计2021年初央行可能通过直达实体经济工具等方式适时适度维持流动性,而全面降准的可能性很小,M2受到财政支出的影响减小,增速或小幅回落至10%。

中金公司认为,今年1月信贷集中投放与2月春节错位,并不会形成对流动性的叠加冲击,预计年初全面降准的可能性较低,央行或更多通过中期借贷便利(MLF)、直达实体经济工具等方式适时适度投放流动性。

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